INFORME DE COYUNTURA. Cuarto trimestre 2017

  • Nos aproximamos a una nueva etapa económica en la medida en que el BCE comienza a retirar el andamiaje monetario que ha sostenido la economía europea durante una crisis interminable. Sin esa política las cosas podían haber sido peores, mucho peores, especialmente para países con graves problemas a la hora de afrontar situaciones difíciles, esas que requieren grandes dosis de iniciativa y consenso. Es el caso de España, un estado perfectamente incapaz de enfrentarse a un contexto semejante por sus propios medios después de haber alimentado una burbuja inmobiliaria que hizo de esta crisis un proceso diferenciado y más dañino. Después de Grecia es el país que peor lo ha pasado de toda Europa lo que representa un fracaso en toda regla de un estado decididamente disfuncional en más de un sentido. Deberíamos ser más conscientes de que si hemos sobrevivido a duras penas ha sido gracias al BCE. Por ello resulta importante el giro que el BCE va a imprimir a su política monetaria.
  • Los vientos de cola empiezan a dejar de ser lo que eran, y las previsiones de crecimiento en 2018 son sensibles a dichos cambios. De todas maneras, la inflexión va a ser tan gradual, sobre todo en materia monetaria y de tipos de interés, que apenas nos vamos a dar cuenta de su impacto. El próximo ejercicio se inscribe por tanto en una línea de continuidad. La única sombra posible reside en el tema catalán, sobre todo si el independentismo sale reforzado de las próximas elecciones y las incertidumbres se mantienen. Si la economía europea prolonga su recuperación, no hay razones para pensar que nuestros ritmos de crecimiento no vayan a seguir siendo muy altos, ahora apoyados en el sector exterior, aunque las Exportaciones no evolucionan todo lo positivamente que desearíamos. En cualquier caso, el gasto público debería contenerse, y el déficit público desaparecer,  lo que es poco probable que suceda dada la incontenible inclinación de la clase política por proporcionar más y mejores  servicios a la ciudadanía, algunos de los cuales, como el tren de alta velocidad,  no necesitamos en absoluto.
  • Que una economía como la española, que en conjunto ha demostrado debilidad competitiva y limitado talento para la innovación, sea capaz de sostener un Estado de estas dimensiones y a una clase política con semejante creatividad, desborda los límites de la razón, las fronteras de la ciencia económica, y la imaginación más desatada, para entrar de lleno en el terreno de la Providencia milagrera.

1. Imitando el ejemplo norteamericano, el BCE bajo el mando del signore Draghi, ha inundado la economía europea de liquidez y ha bajado los tipos de interés a sus mínimos históricos, consciente de que, sin una actuación decidida en este sentido, el precario y escasamente previsor orden que había establecido el euro se vendría abajo. Ni política fiscal, y mucho menos keynesianismo, ni devaluaciones competitivas, ni nacionalizaciones, y menos bancos de los que deberían haber sido intervenidos: sólo política monetaria, un mar de liquidez, más la decisión política de hacer lo necesario para salvar el euro, advirtiendo de paso a los especuladores de que llegaría todo lo lejos que fuera necesario, y sería suficiente. El volumen de recursos inyectado en el sistema mediante la compra de bonos y deuda, tanto privada como pública, ha alcanzado el 40% del PIB de la zona euro; en USA sólo llegaron al 23%. Unas cifras inimaginables antes de la crisis pero que se derivan de la única enseñanza práctica que dejó la crisis de 1929. Después de décadas de liberalismo ejemplarizante—que cada palo aguante su vela—una intervención pública de una entidad como no se recuerda otra.

Pero la estrategia aplicada no podía durar indefinidamente, en parte porque existen dudas sobre sus consecuencias a largo plazo (no hay experiencias previas), y en parte porque los Estados Unidos, que fueron los primeros en tomar la iniciativa en este sentido, y tienen el copyright de la misma, ya habían iniciado su desmantelamiento. El FED dejó de comprar deuda en 2014, y este año ha empezado a reducir su balance. En dos años el precio del dinero ha subido cuatro veces mientras en la zona euro los tipos oficiales siguen en el 0% y es probable que no se  produzca cambio alguno en este sentido antes de 2019.

Con el desmantelamiento de la política monetaria surge la pregunta obligada: ¿será capaz  la economía europea, a la que ha costado tanto salir de su estancamiento,  seguir creciendo en un escenario monetario más “normal”? ¿Tenemos una economía capaz de sostenerse por sí misma? Nos jugamos mucho en la respuesta porque somos conscientes, por una parte, de la fragilidad de nuestro entramado económico, y por otra, de que, por razones políticas principalmente, Europa no soportaría una nueva caída en la recesión. Estamos, por tanto, ante un proceso cuyas raíces son económicas—el temor a que la política de tipos alimente nuevas burbujas—pero cuyos techos son políticos, porque las élites nacionales no se pueden permitir una recaída en la crisis.

Las tensiones políticas que se han producido en Grecia, España, Italia e incluso en Francia, ante la caída del empleo y la inviabilidad de buena parte del estado de bienestar, pensiones principalmente, convierten esa posibilidad en algo intolerable. Todo el mundo sabe que buena parte del tejido económico ha sobrevivido gracias a unos tipos de interés simbólicos dado que sus capitales y reservas, supuestamente positivos, no pasan de ser un mero apunte contable, evidente en buena parte del sistema bancario de Alemania (sí, Alemania), Italia y España. Con un coste de financiación “normal”, buena parte de ese tejido zombie no hubiera podido sobrevivir. Por esta razón, las montañas de liquidez virtual apenas se han traducido en inversiones productivas, salvo las insensatas del tren de alta velocidad y otros ejercicios de distracción, y se han dedicado a reducir endeudamiento o acaparar tesorería. Para colmo, los Bancos han tenido que hacerse cargo de buena parte de la deuda pública emitida por los Estados siguiendo un mecanismo que en circunstancias normales hubiéramos considerado inaceptable: tú me rescatas y yo compro tu deuda. Un auténtico contubernio.

En cualquier caso, estamos obligados a salir definitivamente-esperemos–de un período dominado por un temor, el estancamiento secular, y por la aplicación de una política monetaria de enormes proporciones, que definen un contexto excepcional que se intenta dejar atrás en pos de una economía normalizada y menos amparada. El BCE nos ha salvado pero ya es hora de que cada país se haga cargo de su suerte de acuerdo con su capacidad y talento. Lo mismo va a ocurrir con las empresas y los bancos, muchos de los cuales (Siemens, Opel, bancos españoles como el Popular, e italianos, por poner ejemplos del día a día) siguen destruyendo empleo y reestructurándose en la mayor reorganización del sistema que se haya producido nunca. Hay que pasar de la intervención, que nadie dude que España ha sido rescatada e intervenida aunque se hayan cuidado las formas, a la tutela, que ya es mucho, y de una facilidad crediticia gratuita y universal a una financiación más costosa y selectiva.

Hay que dar tiempo a los gobiernos y las empresas para que se adapten al nuevo escenario dando por supuesto que los tipos de interés seguirán siendo muy bajos durante un tiempo, entre otras razones porque la liquidez mundial es superabundante. Sería deseable que los agentes económicos aprovechen este tiempo para hacer las reformas necesarias, algo que en el caso español resulta impensable. El sistema político español sale de la crisis con su prestigio por los suelos (lo ocurrido en Cataluña sería inimaginable en otras circunstancias), configurándose como una organización incapaz de asumir sus responsabilidades y tomar medidas salvo siguiendo estrictamente las instrucciones, las dos cartas de 2011 y 2013 remitidas a Zapatero y Rajoy respectivamente, de una Europa escandalizada por su falta de sentido de la urgencia.

El caso del Banco de España, del que nunca hubiéramos esperado una pasividad semejante, es buen ejemplo de ello. La misma entidad que a principios de los ochenta asumió con determinación la resolución de una crisis bancaria que afectó a más de sesenta bancos (todo el grupo Rumasa, Banca Catalana, etc) y que resolvió sin despeinarse, y sin pedir permiso, ha sido ahora incapaz de asumir sus responsabilidades. Resulta curioso que treinta años después no pudieran repetir el experimento demostrando así algo que ya se venía sospechando, y es que, a partir de los noventa, la Administración española ha evolucionado a peor.

2. Todo el mundo está convencido de que hemos salido de la crisis. No deja de ser una afirmación relativa. En primer lugar, porque hemos tardado diez años en volver a alcanzar el PIB de 2008 con todo lo que eso supone de pérdida de capacidad para reconstruir un futuro prometedor. Nos hemos dejado muchos pelos en la gatera en forma de desindustrialización, que ya sólo supone el 13% del PIB en España y 19% en el País Vasco; hemos destruido buena parte del sistema bancario, cuyas pérdidas, no menos de 300.000 millones de euros, condicionarán su protagonismo para siempre; el sistema de pensiones ha dejado de ser viable y el sostenimiento del Estado, autonomías incluidas, ha vuelto a ser problemático, como demuestra el hecho de que no se haya respetado el objetivo de déficit en ningún ejercicio, ni siquiera con una prima de riesgo de poco más de cien puntos. Pero es que, además, tardaremos no menos de quince años, por lo menos hasta 2022, en volver a los niveles de empleo de 2008, en torno a 21 millones de ocupados.

Pero el legado de la crisis más duradero será el de la Deuda Pública, hasta el punto de que resulta una utopía pensar en volver a los niveles de 2008, un 36% del PIB, un hecho que condicionará el despliegue de la Administración en cuanto los costes de financiación vuelvan a ser normales. Nos hemos vuelto una economía vulnerable y dependiente,  precisamente ahora que con la salida de Gran Bretaña las prioridades de gasto europeas se van a  volver mucho más rigurosas. España podría perder la totalidad de las ayudas, hipótesis más pesimista, o buena parte de las mismas, salvo para comunidades como Andalucía y Extremadura.

Como ha demostrado la misma salida de la crisis, la dependencia española de instancias europeas es absoluta. Incluso para afrontar el problema catalán, cuyo desafío se ha venido abajo en cuanto se ha comprobado que Europa no arroparía una Cataluña independiente. Una dependencia que se extiende a casi todo, desde la política económica (en caso de una recaída en la recesión España carece de herramientas para afrontarla), hasta la política de reformas, laborales y presupuestarias sobre todo, que la clase política española se niega a abordar si no es bajo presión de la Comisión Europea, presión que hasta ahora Rajoy ha sabido eludir con su desfachatez característica.

Rajoy reúne todas las características del político que practica y siente eso de “después de mí, el diluvio”, a pesar de que su estrategia de dejar pasar el tiempo tiene un coste nada desdeñable de cara al futuro. Ni siquiera el hecho de que hayamos atravesado la peor crisis de la historia económica de España, solo comparable a la que se produjo en la posguerra, por lo menos en cuanto a duración (sólo en 1957 se volvió a alcanzar la renta per cápita de 1935), ha obligado a los políticos a poner manos a la obra en materia de reformas, convirtiendo su inacción en un problema de deuda y dependencia exterior monumental.

España ha salido de la recesión gracias al BCE, que es quien ha provocado la bajada de tipos de interés y de la prima de riesgo, desde más de seiscientos a puntos a algo más de cien, tomado la iniciativa del rescate bancario, y devaluado el euro. Si a eso sumamos la caída del precio del petróleo tenemos las condiciones que han hecho posible que España haya escapado de la pesadilla. Rajoy sólo aportó la nota negativa de la subida de impuestos y unos recortes mínimos, que sólo una sociedad como la española, que prefiere ignorar ciertos temas desagradables, considera exagerados. La prueba de que no lo eran la tenemos en la escalada de la Deuda pública que se ha incrementado en este tiempo en más de 800.000 millones, en el más puro estilo socialdemócrata al que tan afecto es el PP como el PSOE.

Las cosas evolucionarán a partir de ahora de manera menos positiva. Ya hemos hablado de los tipos de interés, aunque los mismos difícilmente se moverán antes de 2019, lo que nos concede un buen margen de gracia para poner la casa en orden. La cotización del euro respecto del dólar ha vuelto a subir, 1,17, aunque todavía se encuentra muy lejos de lo alcanzado antes de la crisis, 1,47. Tampoco supone una gran amenaza. Algo peor está evolucionando el precio del barril de petróleo que ha duplicado su precio en menos de un año, de 30 dólares a 62 en estos momentos. Todavía muy lejos de los 144 dólares a los que llegó en su día. Todo ello quiere decir que los impulsos exteriores están dejando de serlo pero no ponen en riesgo un proceso de recuperación que tiene una gran inercia. Como la economía europea es propicia, el proceso podría seguir siendo impulsado básicamente por la demanda externa, y no por el gasto público, como ha ocurrido hasta ahora.

Por tanto, la situación parece estable, y eso que no hay duda de que nos encontramos ante un punto de inflexión aunque, a diferencia de otras coyunturas similares, se dan los supuestos necesarios para que esa inflexión sea muy gradual y la continuidad esté garantizada. Ni siquiera una variable que suele aparecer como problemática en estas situaciones, la balanza de pagos, es motivo de preocupación. Sigue arrojando un superávit espectacular a pesar de la fuerza con que pulsan las Importaciones pero los pagos por intereses de la inmensa deuda externa se han reducido a la mitad.

El consenso de analistas estima un crecimiento del PIB para 2018 del orden del 2,6%, medio punto menos que en 2017, todavía excelente (la zona euro no pasará de un 2,1% de media), sobre todo porque se puede conseguir respetando los equilibrios fundamentales en cuanto a inflación, que sigue por debajo del 2%, y balanza de pagos. Se cree que el petróleo podría estabilizar su precio en torno a 50 dólares el barril. Sólo el déficit público se niega a entrar en la normalidad, y es que el apoyo comunitario y del BCE sobre unos de los eslabones más débiles de la cadena del euro en lugar de ser aprovechado por España para hacer las reformas pertinentes ha proporcionado la excusa perfecta para no hacerlas. De la miopía de los políticos españoles es buen ejemplo la anécdota de las últimas elecciones generales cuando un político del PP replicaba a la demanda de mayor control de gasto por parte de un responsable comunitario: “¿No querrán ustedes que perdamos las elecciones?”.

A pesar de que vivimos tutelados y vigilados por las instancias europeas, que reclaman más reformas y más moderación en el gasto público, el Gobierno no parece en condiciones de respetar el objetivo de déficit para este año (3%) y el que viene (2,2% del PIB), y eso que se han dado las condiciones más favorables para hacerlo pero es que la clase política ignora las más elementales reglas de la prudencia, a pesar de que su endeudamiento es escandaloso.

Junto con el déficit, que no es otra cosa que un reflejo de la incapacidad de la Administración para ponerse al día, la mayor debilidad de la economía española reside en la productividad, o la falta de la misma. Crecemos pero como el patrón de dicho crecimiento es el mismo de antes de la crisis, ese crecimiento sólo se consigue con un aumento del empleo equivalente lo que demuestra que no evolucionamos, o muy poco, que nos centramos en sectores que crean mucho empleo pero de baja calidad, y tenemos grandes dificultades para desarrollar los que podrían proporcionar un cambio estructural y empleo más cualificado. Una incapacidad que obedece al fracaso del sistema educativo, tanto universitario como profesional, a la escasez de grandes empresas tractoras, al envejecimiento de nuestra sociedad, a la dudosa utilidad práctica de muchas inversiones en I+D, al abuso de contratos temporales sin curva de experiencia, etc. Son las consecuencias de una crisis mal resuelta que nos ha llevado a vivir al día, algo que se antoja insuficiente de cara al futuro.

Lo ocurrido desde 2008 tiene consecuencias que desbordan la simple afirmación de que hemos salido de la crisis. Pero lo que sale, tanto a nivel europeo como español o vasco, es una economía de tono menor y corto recorrido, a la que han amputado buena parte de sus alas. Si a eso sumamos el funcionamiento  de la Administración, de toda la Administración incluyendo la autonómica, no hay motivos para confiar en una recuperación estable y duradera, sobre todo si los tipos de interés suben. Mientras la economía privada perdía cuatro millones de empleos, la Administración mantenía intactas sus plantillas; mientras la economía privada reducía su exposición al endeudamiento, el Estado lo aumentaba exponencialmente; mientras la banca abordaba un proceso durísimo de ajuste, la Administración lo ignoraba; mientras el sector privado reducía empleo y bajaba salarios, aunque fueran los de los temporales, el sector público los aumentaba hasta el punto de que la diferencia entre ambos es ahora de un 55%, sin mencionar condiciones de trabajo y niveles de productividad. El sector público no es capaz de reformarse, y ahí está el caso paradigmático de una administración de Justicia incapaz de entrar en la informática.

El Estado ha violado una regla básica, la de que no se puede ser juez y parte, puesto que todos los Gobiernos, el del País Vasco el primero, y el 80% de la clase política está formado por empleados públicos, lo que les vuelve incapaces de reformar la propia administración, que ha llegado a niveles grotescos en su dimensión, como es el caso las Universidades que han crecido en función de las necesidades de los propios enseñantes y no de las demandas reales de la población: somos el país con mayor número de titulados en trabajos que no los necesitan. Por no mencionar la lista interminable de inversiones públicas sin sentido, empezando por el tren de alta velocidad. No es de extrañar que Fomento, o cualquier otro ministerio, desdeñe hacer estudios de rentabilidad previos ya que ello cercenaría su omnímoda libertad para abordar los proyectos que se le ocurren al político de turno, aunque los mismos sólo sirvan para financiar la maquinaria de su partido. Aunque hablar de corrupción es mencionar una causa perdida de antemano, sin remedio ni solución alguna.

El estado previsor y de servicios es lo más parecido a la iglesia de antaño, aquella que reclamaba que pusiéramos nuestras vidas en manos del Señor. Con resultados prácticos similares.

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La Ría

No hace mucho recorrí la Ría de Bilbao a bordo de uno de esos barcos turísticos que se ofrecen a todo tipo de ociosos paseantes, algo que recomiendo a todo el mundo como viaje arqueológico y nostálgico por lo que fue en un día ya lejano un emporio industrial de primer orden. Al pasar por Sestao pude ver con la necesaria aprensión alguno de esos buques complicados y novedosos que ocupan la nueva actividad de La Naval.

Digo aprensión porque no hace falta ser muy inteligente para presumir a ojeo las enormes pérdidas que cada uno de aquellos barcos estaría ocasionando a la renacida empresa. Si antes no fueron capaces de salir adelante construyendo barcos convencionales, mucho menos lo conseguirían construyendo artefactos que están muy por encima de sus reales capacidades. No olvidemos que se trata de una empresa que fue pública en su momento. Me resulta inexplicable que la iniciativa privada haya podido creer siquiera por un momento que su relanzamiento, y más con tales estrategias, podía ser viable.

Es un ejemplo más de la sobrevaloración sistemática que este país, y sobre todo Bilbao, hace de sus capacidades reales. Como ha dicho alguien, hablamos de la cuarta generación tecnológica cuando muchos no han salido de la primera. Mientras, el Gobierno Vasco, que apenas se mancha las manos,–ofrece poner un 5% del capital lo que equivale a un óbolo de ayuda–, habla de que la economía industrial vasca debería pasar de un modelo basado en la eficiencia a otro basado en la innovación. ¡Qué ilusión!.

En los toros y en la vida existe un principio: el que no es capaz de hacer lo fácil tampoco hará lo complicado. Por favor, un poco de humildad.

INFORME DE COYUNTURA. Tercer trimestre 2017

  • La coyuntura sigue su curso, inmune de momento a adversidades tales como el conflicto catalán, que tiene que haber interrumpido numerosos planes de inversión, y a un muy gradual empeoramiento de las facilidades exteriores que nos han permitido volver a crecer, aunque ello solo haya servido para volver al punto de partida de 2008 tras un paréntesis de diez años. Lo esencial es que, de momento, el apoyo del BCE se mantiene lo que ha permitido abaratar el coste de una deuda inmensa que soportan familias y empresas, deuda que se ha reducido pero que sigue siendo una espada de Damocles. Es verdad que han vuelto a aparecer los números rojos en la balanza de pagos, a pesar de que las Exportaciones han aumentado un 8%, pero creciendo a ritmos como los actuales no cabía esperar otra cosa. Mucho peor y más grave son las dificultades que las administraciones públicas encuentran para reducir el déficit público, que volverá estar por encima del 3%, a pesar del esfuerzo de los ciudadanos por pagar más impuestos y aumentar la recaudación en cerca del 9%. A destacar el encarecimiento del petróleo, un 30% en el último trimestre, otra vez en 60 dólares el barril.
  • La preocupación sobre el futuro gira en torno a dos problemas. Por una parte, la incapacidad de los españoles para entender lo que representa un Estado sobredimensionado al que suponen sin ningún fundamento capaz de dar de sí ilimitadamente, hasta el punto de que el juicio de la opinión pública gira siempre en torno a unos recortes que en realidad han sido mínimos,– tenemos uno de los Gobiernos que menos ha hecho por ajustar sus niveles de gasto–, sobre todo si tenemos en cuenta que durante la crisis el PIB cayó casi diez puntos. Ese ha sido el caso de las pensiones cuyo recorte resulta insoslayable (sólo el déficit vasco en materia de pensiones ya ha rebasado los 3.000 millones) y que ha sido objeto de una reforma simbólica. La otra preocupación gira en torno a la incapacidad del tejido económico para alterar un modelo de crecimiento dominado por la falta innovación, y un mercado de trabajo disfuncional e injusto, basado en la explotación de unos trabajadores temporales a los que se ofrece salarios cada vez más bajos.
  • Hasta la crisis, vivimos la sensación de que íbamos a más, sensación que el innato optimismo nacional intenta mantener ahora, por lo menos en parte, después de todo lo que ha ocurrido. Los historiadores suelen repetir esa muletilla de que nada volverá a ser igual. Para la economía española, y para su Administración y gasto público, hay un antes y un después de la Gran Crisis, a pesar de que los políticos serán los últimos en admitirlo. Así que nos dedicamos a vivir del presente y rehuimos enfrentarnos con el futuro.

1. Aunque el ciclo económico podría ser considerado como maduro en otras circunstancias, todavía proporciona ritmos de crecimiento extraordinariamente altos, superiores al 3% en términos reales, lo que está muy por encima de lo que pudiéramos considerar su potencial de crecimiento a largo plazo. En parte ello es debido a la movilización de parte de las capacidades productivas que estaban sin utilizar, muy evidente en el caso de la construcción residencial, que ha podido activar parte de las enormes reservas de suelo y obras en marcha cuyo empleo fue interrumpido por el estallido de la burbuja inmobiliaria.

A ello debemos sumar la extraordinaria aportación de la política monetaria del BCE. Solo el ahorro de intereses que se ha producido, superior a los 90.000 millones, ha permitido levantar cabeza a empresas y familias agobiadas por niveles de endeudamiento absolutamente desmedidos. No está de más recordar que los españoles perdieron la cabeza en una euforia insensata que les hizo creer que la economía crecería indefinidamente y que los pisos seguirían revalorizándose aunque se construyeran más de 800.000 viviendas al año cuando tradicionalmente nunca se había rebasado las 300.000 en un ejercicio normal.

Si a ello añadimos el efecto positivo de lo que se ha dado en llamar vientos de cola, la recuperación estaba garantizada por factores exógenos aunque el Gobierno prefiriera apuntársela a sus buenos oficios. La única tarea asignada a nuestra Administración, la de reducir el déficit a niveles manejables e impedir una escalada monstruosa de la Deuda Publica (1,14 billones o el 100% del PIB), ha devenido en un monumental fracaso que va a pesar sobre la suerte de la economía española, y sobre la siguiente generación, hasta extremos difíciles de valorar pero que sin duda serán considerables. Ello no ha impedido que hayamos recuperado los niveles de 2008, lo que supone una década en blanco, desperdiciada por la Administración para afrontar cosas tan urgentes como el déficit del  sistema de pensiones, sometiéndose a la disciplina de lo económicamente posible, tarea que han dejado para la siguiente generación.

A todos los efectos la economía española se ha vuelto más dependiente que nunca de lo que ocurra en el exterior, especialmente por lo que se refiere a los tipos de interés. Los que creen que un país se puede endeudar ilimitadamente para compensar sus desequilibrios externos, o para financiar una apuesta atrabiliaria por un sector determinado, van a tener que demostrar muy pronto que ello no reduce de manera drástica nuestro margen de maniobra para crecer e invertir. Es el precio de tener a un inmovilista en el poder, paradigma del funcionario que nunca tiene prisa por hacer reformas y desconoce eso que se ha dado en llamar orden de prioridades.

Este crecimiento no se ha visto alterado por el progresivo aunque muy lento deterioro de los citados vientos de cola, fundamentalmente porque el más importante de ellos, los tipos de interés sigue proporcionando los costes del dinero más bajos de la historia: los créditos hipotecarios pagados por las empresas españolas no rebasan en estos momentos un tipo del 1,5%. Tampoco se han visto afectadas las Exportaciones, cuyo crecimiento del 8% es excepcional a la vista de cómo está evolucionando la demanda interna, pero el hecho de que la coyuntura europea haya mejorado sensiblemente ha compensado la revalorización del euro que se ha producido entretanto, debido a que se estima que el endurecimiento monetario, que antes o después se tiene que producir, se retrasará unos dos años en relación al mismo proceso que ya ha iniciado la Reserva Federal en Estados Unidos. No ha sido así en los costes de la energía, cuyo abaratamiento permitió ahorros de hasta 15.000 millones de euros anuales en años anteriores, lo que permitió tener una balanza de pagos con signo positivo. Con el barril otra vez en 60 dólares, como en 2015, ahora esa balanza ya tiene signo negativo aunque por un importe moderado por lo que no preocupa de momento.

Todo lo cual quiere decir que mientras no cambie sustancialmente la política monetaria del BCE los ritmos de crecimiento no se verán alterados. Ello es habitual en la economía española en la medida en que las percepciones de empresas y familias van siempre retrasadas en su valoración del ciclo: reaccionan con retraso pero aceleran conforme avanza el ciclo. Además, un sector público tan indisciplinado como siempre colabora en alimentar la demanda interna. Como la recaudación ha vuelto a crecer a ritmos considerables, la clase política ha captado la idea de que otra vez hay margen para gastar más y volver a las prácticas de siempre: actuar como si fuéramos un país rico, solvente, con un endeudamiento manejable, sin problemas de crecimiento ni de empleo, como si su capacidad para gastar no se hubiera visto comprometida, algo comprensible si se tiene en cuenta que la Administración Central ha proporcionado unos 140.000 millones de créditos de tesorería a las Comunidades Autónomas en estos últimos años a tipo de interés cero y que muchas  de ellas ya han advertido que no piensan devolverlos. A ello podemos añadir las tensiones que previsiblemente se pueden producir si hay que hacer un hueco a alguna forma de Concierto Económico para Cataluña, lo que sumado al problema de las Pensiones, garantiza un desequilibrio de las Cuentas públicas cuasi permanente. La Comisión Europea no sabe con quienes está hablando.

2. Sobre todo si se tiene en cuenta que la desbordada imaginación para proporcionar todo tipo de satisfacciones a los ciudadanos que pone de manifiesto una clase política cada vez menos preparada, y más irresponsable financieramente hablando, no encuentra paralelo alguno en una economía un tanto impermeable al cambio. Y esto es tan válido para la economía española como para la economía vasca. Y es que en Euskadi, aunque parezca lo contrario gracias a la propaganda oficial, el cambio tecnológico ha sido la excepción y no la regla, la internacionalización nunca ha tenido la amplitud y generalidad necesarias, y el aumento de tamaño se ha hecho por la vía de la desaparición de empresas, y no por fusiones y absorciones.

Podría parecer paradójico que en el seno de un crecimiento económico que dura más de tres años con ritmos superiores al 3% nos preocupemos por el futuro de nuestra economía. Pero este crecimiento, a pesar de su espectacularidad, solo ha servido para volver al punto de partida de 2008. Además, ese mismo crecimiento demuestra que nada ha cambiado en estos diez años, ya que sigue basándose fundamentalmente en el turismo y la construcción, al menos desde el punto de vista del empleo, sus Exportaciones no contienen más allá de un 10% de productos de tecnología media-alta, y padece niveles de formación desconectados de las demandas empresariales, por lo que su potencial para crecer vía productividad es escasa (en realidad y de momento, nula): el PIB y el empleo crecen a la misma velocidad, por acumulación de recursos y no por mejora de la eficiencia ni por cambio cualitativo de la actividad. Un modelo que nos conduce inevitablemente hacia actividades de bajos costos y salarios aún más bajos, que solo pueden proceder de contratos temporales, sin formación ni emprendizaje.

Cuando un informe sobre Competitividad asegura que “la economía vasca debería transitar de un estadio competitivo basado en la eficiencia a otro basado en la innovación” resume en pocas palabras un desideratum del que estamos hoy por hoy muy alejados. No hay mejor demostración que su comportamiento durante la crisis, esa que las instancias oficiales aseguraron que pasaría de largo por el País Vasco. El reguero de empresas en crisis que sigue apareciendo revela que el tejido industrial ha quedado más afectado de lo que las autoridades reconocen y que su capacidad para reaccionar es cuando menos limitada.

Algunos estamentos oficiales deberían poner los pies en la tierra. No ha habido ruptura con el pasado ni puesta al día ni nos hemos desacoplado de la economía española. El liderazgo que se esperaba del Gobierno Vasco no ha existido, o ha sido muy convencional, como se ha demostrado en las crisis empresariales (Fagor, Naval). Un gobierno del PNV será siempre un gobierno socialdemócrata cuyas prioridades estarán ligadas a un gasto social que proporciona grandes réditos electorales, pero que actúa de manera muy neoliberal por lo que a la política industrial se refiere asumiendo de facto el dicho de que la mejor política industrial es la que no existe.

Es cierto que hay síntomas incipientes de una excelencia empresarial a ratos notable pero que no se ha extendido al conjunto del tejido empresarial. Es verdad que hay empresas capaces de competir en los mercados internacionales de igual a igual, incluso de ser líderes en sus respectivos segmentos de mercado, pero una parte significativa del tejido industrial ha sucumbido y otra parte ha quedado seriamente dañada en su capacidad pare recuperarse y seguir su camino. Si el mercado de trabajo es dual, el futuro empresarial también lo es.

Orkestra, por ejemplo, señala la existencia de una treintena de empresas vascas líderes a nivel mundial en sus respectivos nichos de mercado: casi todas empresas familiares que facturan entre 50 y cien millones de euros, exportan más del 80% de su producción, y han resistido bien la crisis, pero ninguna fabrica productos finales. Seguimos siendo especialistas en productos intermedios o procesos parciales. Además, aunque se señale que el número de empresas vascas líderes a nivel mundial es tan considerable como en Alemania, unas quince por millón de habitantes, su tamaño es una décima parte de aquellas.

Siempre se acaba volviendo sobre la peor herencia de los tiempos del proteccionismo y el desarrollo hacia dentro: la falta de dimensiones, lo que supone un grave limitación a la hora de funcionar en un mundo económicamente abierto, lo mismo para tener una presencia significativa en esos mercados como para desarrollar tecnología propia, dos tareas que requieren una masa crítica imprescindible. Esa falta de dimensiones afecta negativamente a una serie de planteamientos esenciales, como al uso de las tecnologías de la información y al lanzamiento de nuevos productos. De hecho, existe un desfase manifiesto entre el dinero público gastado en investigación y sus resultados en forma de patentes y nuevos productos.

3. La sociedad vasca, al igual que la española, parece estar desvinculada de la economía, un alejamiento que se inicia en la baja aceptación social del empresario, sigue en la escasa movilidad laboral de los trabajadores, consagrada en un mercado de trabajo que concede una protección desmedida al trabajador fijo, continúa en el fracaso de la universidad y la formación profesional, que viven de espaldas a las empresas en lugar de haberse convertido en sus proveedores habituales de investigadores y tecnologías, y termina en un sector público, Hacienda sobre todo, que trata a la economía como si fuera su intendencia, algo cuya aportación se da por supuesta pero cuyo cuidado no requiere una consideración prioritaria, por lo menos en relación al objetivo fundamental de ser reelegidos, razón por la cual se concede el protagonismo fundamental, y la parte del león del gasto público, al gasto social.

El país y sus políticos parecen haber olvidado una consideración esencial, la de que no hay bienestar ni salud ni pensiones ni funcionarios sin crecimiento económico y que este, habida cuenta de la pirámide poblacional, no puede proceder sino de la mejora de la productividad.

Conviene recordar que dado el envejecimiento de la población y nuestra limitada capacidad para atraer de nuevo a inmigrantes formados, el crecimiento de la población activa parece haber tocado techo. Por otro lado, se ha podido comprobar empíricamente que la recuperación del empleo resulta aún más dudosa: hemos vuelto al mismo PIB de hace diez años pero con 1,6millones menos de empleos (en el País Vasco, 75.000), lo que revela la magnitud del empleo destruido durante la crisis y la desaparición de buena parte del tejido empresarial, particularmente industrial. Por otra parte, el Banco de España advierte de la posibilidad de que el empleo en hostelería y construcción, los dos grandes generadores de empleo, haya tocado techo. El sector turístico se está acercando a sus cotas máximas mientras se desarrolla entre la población una especie de turismofobia. También es improbable que la Construcción regrese a los volúmenes anteriores a la crisis. Ambos sectores se caracterizan por su baja productividad y, sobre todo la hostelería, por sus bajos salarios. El problema es que para desarrollar sectores alternativos sería necesario que las nuevas generaciones llegasen al mercado de trabajo con mejores niveles de formación por lo que “es crucial la mejora de la calidad del sistema educativo”, algo que de momento no ha ocurrido. La formación como clave para el futuro de la economía.

Los senegaleses no tienen menores necesidades de protección social que los españoles: no la  obtienen porque su economía no da para tanto. Los españoles no sienten menos que los suecos la conveniencia de tener una seguridad social universal y sobreprotectora pero están lejos de conseguirla porque existe un largo trecho entre nuestra economía y la sueca. Cada país solo puede tener el nivel de seguridad y bienestar que se ha ganado en el terreno económico, cosa que españoles y vascos, dominados por una visión de las cosas eminentemente socialdemócrata, y por tanto voluntarista y muy optimista, son incapaces de entender. Esta es la razón por la que el futuro parece sombrío, especialmente para las pensiones y el bienestar de la próxima generación, a la que su carácter conformista y sumiso vendrá bien para asumir una herencia problemática.

INFORME DE COYUNTURA. Segundo trimestre 2017

  • La economía crece vigorosamente, más del 3%, y las amenazas parecen conjuradas, por lo menos a corto plazo. Incluso la quiebra de uno de los principales bancos del país ha pasado casi desapercibida. No hay nubes en el horizonte, tanto económico como político. La crisis económica ha dejado un legado de paro y endeudamiento–han sido diez años perdidos– pero también una cierta capacidad institucional y financiera para afrontar cualquier problema por grave que pueda parecer. Lo ocurrido con el Popular es sólo un ejemplo pero hay muchos más, el principal de los cuales es un coste del dinero casi simbólico gracias a la gestión del BCE, lo que hace mucho más llevadera la vida de familias, empresas e instituciones. El ahorro de intereses para familias y empresas no ha bajado de 90.000 millones de euros en 2016 en relación a 2008 cuando el Euribor estaba en el 5%. Para el Estado español el ahorro ha sido también incalculable: pagar sólo 32.000 millones de intereses por una deuda que ya rebasa los 1,2 billones de euros es una bicoca. De otro modo, estaríamos en quiebra y seguramente en recesión.
  • El problema es que todo esto durará lo que dure la política monetaria del BCE, una política a imagen y semejanza de la adoptada por la Reserva Federal con el mismo objetivo—afrontar una crisis financiera enorme– con la diferencia de que aquella se aplicaba en un país políticamente unido, los Estados Unidos se llaman y no por casualidad, y esta se aplica a una Europa desunida donde los estados nacionales tienen prioridades diferentes y casi siempre contradictorias. No hay más que ver el pulso que mantiene Draghi desde hace años con Alemania en beneficio de la supervivencia de la zona euro y en apoyo de unos países, los mediterráneos, a los que ha sentado muy mal una zona monetaria en la que, como es lógico, no pueden devaluar, lo que les ha complicado la vida considerablemente. Para España la diferencia ha sido brutal. La crisis de 1993 supuso una caída del  PIB del 1% y dos años perdidos. La crisis de 2008 ha supuesto una caída del PIB de diez puntos, por lo menos, y diez años perdidos. Mal negocio este del euro pero estábamos advertidos de antemano de que no respetar la disciplina de precios, salarios y gasto público se pagaría en términos de empleo. Es lo mismo que nos ocurrió en 1993 lo que quiere decir que seguimos sin aprender de nuestros errores.

1. De momento, todo marcha perfectamente, sobre todo si solo consideramos el corto plazo, como hacen los políticos. La economía crece y crea empleo, aunque sea un empleo de poca calidad que no resuelve los problemas de financiación del estado de bienestar, algo que de todas maneras no puede ser afrontado sin reformas de gran calado. Lo que parece más difícil, el déficit público, objetivo incumplido una y otra vez, tampoco se cumplirá este año, a pesar de que la recaudación crece a tasas del 10%, similares a las que se producían antes de 2008 y que tantas satisfacciones proporcionaron a nuestros políticos y funcionarios, ansiosos de demostrar que siempre encuentran nuevas y originales maneras de gastar todo lo que cae en sus manos.

El Congreso ha aprobado el Presupuesto aunque para ello Rajoy se haya dejado unos cuantos pelos en la gatera, algunos de los cuales proporcionarán una tranquilidad temporal a nuestro atribulado consejero de Hacienda, hasta entonces empeñado en subir los impuestos, aunque solo fuera para demostrar que el PNV es más socialdemócrata que el PP.

Los políticos salen finalmente del túnel en el que ellos mismos se han metido por su negativa a reestructurar la Administración, reducir sus plantillas y no tocar, o apenas, el sistema de pensiones que sabemos insostenible a largo plazo. Ahora sólo van a tener problemas con los sindicatos de funcionarios que reclamarán su parte del pastel. Entre los más tempraneros, los vascos de Educación para quienes tener menos de 20 alumnos por aula (19,7 exactamente) les parece una miseria, y reclaman la incorporación de otros 2.000 profesores más. Una nada. Qué menos que dirían en Bilbao. Todo será necesario ante los malos resultados que el sistema educativo vasco obtiene en todas las encuestas oficiales a pesar de que gasta por alumno el doble que otras comunidades. Antes ya madrugaron los ertzainas para los que los más de 8.000 efectivos son también insuficientes dado que su movilidad (segunda actividad) es escasa. La Administración Central por su parte convoca 20.000 nuevas plazas. Dada su productividad, tenemos la seguridad de que nunca serán suficientes.

El Concierto tiene un beneficiario natural y prioritario que, curiosamente, no es el pueblo vasco, que paga tantos impuestos como los demás, y se vuelve la espalda a la tradición histórica de haber sido siempre una zona de baja presión fiscal. Como decía aquella ocurrencia del campesino vizcaíno: “¿Qué quiere decir Concierto? No pagar”. Es una lástima que los campesinos vizcaínos hayan desaparecido casi por entero y solo hayan quedado los no campesinos bilbaínos para los que todo es poco.

2. Pero estas son consideraciones menores. El horizonte económico parece despejado gracias a que el BCE se ha ocupado de las cuestiones importantes y ha hecho lo que tenía que hacer para sacar al euro del desastre en que se había metido por culpa de países que no conocen lo que es el rigor presupuestario ni la disciplina de precios y salarios, y que nunca debieron haber formado parte del mismo, como Grecia y España, perjudicados por una iniciativa de la que quisieron formar parte por razones de prestigio político (¿cómo íbamos a quedarnos fuera?) sin mirar sus consecuencias.

La recuperación económica, que parece finalmente consolidada, aunque Draghi tenga dudas, no resuelve el problema de la heterogeneidad de los países que pertenecen a la zona euro y cuya convivencia en la misma sigue siendo de lo más problemática. Como decíamos hace unos meses, una cosa es pertenecer al mercado único y competir en él, y otra cosa muy diferente es compartir la misma moneda. De momento, los problemas parecen en vías de solución gracias a que el BCE ha tenido barra libre. Aprovechando que las circunstancias eran excepcionales, Draghi ha aplicado un programa no menos excepcional y seguramente irrepetible, como es llevar el balance del BCE hasta los cuatro billones y los tipos de interés a niveles negativos. Así cualquiera, que diría un castizo, pero habrá que ver qué pasa ante la postura irreductible de Alemania que rechaza cualquier componenda sobre los eurobonos y la mutualización de la Deuda. Para Alemania los países mediterráneos son buenos si compran Mercedes y Audis, sin barreras arancelarias, pero no lo son si debido a ello mantienen déficits exteriores permanentes que no son sino la otra cara de la misma moneda.

3. A pesar de crecer a ritmos cercanos al 3% (3,1% en 2017) seguimos teniendo un superávit de balanza de pagos, gracias en parte a la recuperación de nuestras Exportaciones, que han aumentado un 8% hasta abril, lo que indica que finalmente los mercados europeos se han despertado. La tasa de cobertura (Ex/Im) ha llegado al 91%, un porcentaje abrumador para aquellos que todavía recordamos que, durante los años sesenta del pasado siglo, esa tasa de cobertura solía estar en torno al 30%, y había que sumar los ingresos por turismo, las remesas de los emigrantes y las inversiones exteriores para cubrir el agujero comercial, y ni aún así bastaba. Como dijo entonces un ilustre economista: cuando el déficit comercial rebasa los 2.000 millones de dólares, hay que parar la economía. Lo que va de ayer a hoy.

Lo que sí es cierto es que la bonanza que estamos viviendo es producto de  las políticas monetarias del BCE, y no de la atención descuidada prestada por Rajoy a los problemas económicos que le deben aburrir hasta la saciedad y en los que prefiere no entrar, lo que es de agradecer. Menos mal que Europa afronta los problemas de las áreas frágiles de la zona euro, problemas que ella misma ha creado, aunque no lo piensen así los alemanes. Gracias a unos tipos de interés por los suelos, familias y empresas españolas pagaron en 2016 sólo 41.000 millones de intereses, 92.000 millones menos de los que pagaron en 2008 con un Euribor en el 5%. Algo parecido ocurre con la Deuda pública que, a pesar de seguir creciendo, ya ha llegado a los 1,2 billones, no costará más de 32.000 millones de intereses. Todo un alivio para las maltrechas cuentas públicas.

Este ha sido el viento de cola esencial, el que ha propulsado nuestra recuperación. Los otros, la cotización a la baja del euro y el precio del barril del petróleo, que ha supuesto un ahorro de unos 20.000 millones, son derivados de aquel, y todos tienen fecha de caducidad por lo que empezamos a preguntarnos qué pasará cuando la coyuntura cambie de signo y los tipos de interés empiecen a subir como no pueden dejar de hacerlo antes o después. Como dice Draghi “ la política monetaria se mantendrá hasta que la inflación se mantenga en niveles próximos al objetivo durante un largo período de tiempo”. Está claro que el BCE va a resistir todo lo que pueda y las subidas serán muy graduales dado que es consciente de la vulnerabilidad de países tan endeudados como Italia, cuyo déficit público está en el 132%, España, 100%, o Francia, 97%. De hecho, los tipos de interés a largo, de los que depende la Deuda Pública, ya están subiendo, aunque el impacto es gradual porque la deuda sólo se renueva parcialmente.

No es de extrañar que el Banco de España advierta sobre esta amenaza en el sentido de que “el elevado endeudamiento de la economía española supone una vulnerabilidad ante eventuales aumentos adicionales de los tipos de interés… Esta situación subraya la necesidad de trazar un plan de consolidación presupuestaria a medio plazo en un contexto en el que en 2016, por segundo año consecutivo, la política fiscal adoptó un sesgo expansivo”. Hablar de consolidación presupuestaria cuando el Presupuesto de este año se cerrará con un déficit no menor de unos 30.000 millones, parece una gollería y desde luego no forma parte de las preocupaciones fundamentales de una clase política llena de imaginación y creatividad a la hora de gastar, supuestamente en beneficio de los intereses generales del país.

Gracias a los famosos vientos de cola, y a la buena marcha de las Exportaciones, la economía española no necesita para nada esa creatividad pese a lo cual el Estado ha gastado en los últimos años 120.000 millones de euros más de lo que le correspondían si hubiera respetado los objetivos de déficit fijados por la Comisión Europea, límites que han sido vulnerados hasta en seis ocasiones, lo que revela que el Gobierno no pensaba a la hora de hacerlo en el estado de la economía sino en el estado de la administración, incluidas las Comunidades Autónomas, a las que la Administración Central ha prestado, sin posibilidad alguna de recuperación, no menos de 130.000 millones de euros.

Los políticos no están preocupados por administrar el país, que no es más que una fuente de problemas, sino por administrar la Administración, que proporciona oportunidades de todo tipo, como empleo para allegados, subvenciones para conocidos, ayudas clientelares, ERES para empotrados, obra pública para quienes financian partidos, urbanizaciones para concejales de urbanismo, etc, en las que se pueden arrebatar cuantiosas plusvalías. Los políticos sólo piensan en eso puesto que de la economía ya se ocupa el BCE o Bruselas.

4. Gracias a Europa se ha podido rescatar el Banco Popular. La increíble terquedad de Sanchez Ron al negarse a dimitir hace años ha terminado de la peor manera posible, con la quiebra de la entidad y la pérdida para sus más de 300.000 accionistas. Lo curioso es que casi todos sus errores los cometió en fecha muy tardía: entró tarde en el sector inmobiliario, que no respondía al perfil tradicional del banco, hasta entonces uno de los mejor gestionados de España, y compró tarde una entidad bancaria, el Banco Pastor, que no valía nada y por la que pagó 1.200 millones de euros sin ningún tipo de ayuda pública. Encima se empeñó en resolver el desaguisado de la manera más costosa posible, mediante sucesivas ampliaciones de capital hechas en el peor momento posible, en lugar de fusionarse o ser absorbido, alternativa que a título personal suponía un desdoro. Muchas veces, la ruina de una empresa es deudora de la vanidad de sus gestores, más preocupados por su imagen que por la de la entidad.

En cualquier caso, y a diferencia de lo sucedido con las cajas de ahorro, el banco ha sido rescatado por la iniciativa privada y sin ayudas públicas, por lo menos aparentemente, aunque el Santander no tardará en demandar algún tipo de favor en instancias oficiales. Con esta absorción, el panorama bancario experimenta un nuevo clareo hasta el punto de que no quedan más de cinco entidades significativas que ya controlan el 72% del mercado. España,  antiguamente uno de los países europeos más poblados por sucursales bancarias, ve como estas se reducen a toda velocidad tras una reestructuración que se ha cobrado casi 20.000 oficinas y 80.000 empleos, lo que va a dejar a la mitad de los municipios españoles sin ninguna oficina bancaria.

Menos mal que el futuro apunta a la posibilidad de realizar todo tipo de operaciones bancarias vía teléfonos móviles de enésima generación lo que está absorbiendo todas las energías de una banca más informatizada que nunca. Si no hubiese sido consecuencia del azar pensaríamos que todo ha sido el resultado de una conspiración de las entidades más grandes para desembarazarse de las más pequeñas y especialmente de un competidor tan molesto y tan difícil de desplazar localmente como las cajas de ahorro que, eso sí, pusieron de su parte cuanto fue necesario para hacerse el harakiri.

5. Rajoy, que ve que todos los problemas se resuelven sin esfuerzo y gracias a los demás, debe pensar como Voltaire que todo está bien en el mejor de los mundos posibles. Es de suponer que si aún conservaba algún impulso reformista, producto seguramente de unas relaciones contra natura con Ciudadanos, se le habrán disipado, por lo menos hasta 2019, momento en el que tendrá que volver a hacer como que gobierna.

Los españoles deberían ser conscientes de que al frente del Estado hay un señor que ha elegido conscientemente la alternativa de endeudarnos hasta las cejas con tal de no tener que reformar una administración ineficiente. En definitiva, la política de Rajoy responde exactamente al estereotipo de pan para hoy y hambre para mañana. Una manera como otra cualquiera de aplazar ese momento de la verdad que con toda seguridad legará al que le suceda.

Los  gráficos del trimestre.

Hasta 2014, la situación de la economía española, lo mismo que la griega o la portuguesa, era crítica. La caída del PIB estaba acompañada por un déficit público brutal y una crisis bancaria de dimensiones inacabables. No había capacidad de reacción por lo que supusimos que la recuperación no sólo  se retrasaría sino que, además, sería muy débil.

Sin embargo, gracias al BCE, esos negros nubarrones no se han cumplido. El BCE aplicó una política monetaria de una envergadura tal que no sólo compró deuda pública en cantidades masivas (en 2016 la mitad de la emitida por España), sino que puso los tipos de interés en tasas negativas, lo que ha supuesto un tremendo alivio para todos los agentes económicos. Este impulso vino acompañado por el abaratamiento del barril de petróleo y una considerable depreciación del euro el mundo. Justo lo que España necesitaba para salir del agujero.

Gracias a ello llevamos tres años creciendo a ritmos del 3%. Esta bonanza, totalmente artificial, durará el tiempo que los alemanes permitan a Draghi seguir con su política, probablemente no más allá de 2018. En un escenario normal, con subida de  los tipos de interés, España no tiene capacidad para crecer por sus propios medios más de un 1% de media anual, tal como estima el Banco de España en un reciente informe.

Los famosos vientos de cola están reflejados en los siguientes gráficos

Fuente: Expansión

Sólo la caída de los tipos de interés ha supuesto un ahorro de 92.000 millones de euros para familias y empresas, a lo que hay que sumar el ahorro de unos 20.000 millones por el petróleo. Cifras tan considerables como para entender que hayamos vuelto a crecer a pesar de soportar una deuda pública y privada de enormes dimensiones. Lo que no impide que seamos conscientes de que tenemos una espada de Damocles pendiente sobre nuestras cabezas que condicionará nuestro futuro.

Una espada de Damocles

Los pueblos que no aprenden de sus errores están condenados a repetirlos. George Santayana

Introducción

Aunque todos los economistas insisten en que los criterios empleados en macroeconomía no son extrapolables al mundo de la empresa, en España se ha dado una confluencia llamativa en torno a un problema que afecta a ambos ámbitos: un endeudamiento excesivo que va a condicionar nuestras vidas durante mucho tiempo. Podríamos llamarlo nuestro problema por excelencia.

Todos conocemos la importancia que tiene el endeudamiento en la vida de una empresa, sobre todo si es excesivo. Una empresa muy endeudada estará siempre condicionada en su desarrollo, tendrá problemas para invertir, se verá obligada a ser prudente, a no tomar demasiados riesgos, y a generar los recursos necesarios para hacer frente a los vencimientos que ineluctablemente llegarán. Desde muchos puntos de vista, una empresa endeudada depende de la generosidad de sus acreedores.

Salvando las distancias lógicas, la economía de un país endeudado, como es la de España, ha de seguir los mismos criterios: prudencia a la hora de gastar, urgencia a la hora de recuperar la competitividad perdida—tras un país endeudado siempre hay una historia de falta de competitividad— y necesidad de afrontar cualquier desequilibrio, especialmente los de la balanza de pagos: tras un país endeudado siempre hay una historia de fragilidad exterior que conlleva déficits crónicos en la balanza de pagos.

Si tuviéramos que elegir un país como paradigma de los problemas ocasionados por su balanza de pagos elegiríamos sin duda a España. El desequilibrio exterior es el hilo rojo de la historia económica del país, el problema por excelencia que vertebra el relato de las sucesivas crisis y las etapas de despegue. Nuestros problemas exteriores han sido crónicos y recurrentes. Hubo un tiempo no tan lejano, los años cincuenta del pasado siglo, en que una mala cosecha de naranjas, y la imposibilidad de exportarlas, podía impedir la compra en el exterior de los insumos más esenciales como el petróleo y los alimentos. Cuando se plantea el Plan de Estabilización de 1959, se decía que la reserva de divisas sólo daba para las importaciones de dos semanas. La situación era tan dramática que contribuyó no poco a que se aceptara su aplicación, un primer intento de ruptura con la política de autarquía que se había practicado hasta entonces con resultados catastróficos.

En España, cualquier política económica que se precie tratará siempre de superar el estrangulamiento fundamental del crecimiento económico: la balanza de pagos. Por eso, las devaluaciones han sido tan decisivas y tan inevitables.

Mucho han cambiado las cosas pero el problema de fondo permanece, y además se ha agravado debido al hecho insólito de que, desde que entramos en el euro, no podemos devaluar y nos han prestado demasiado dinero, dos cosas que no ocurrían anteriormente. Con el euro, la economía española se ha convertido en una de las más endeudadas del mundo. Ninguna política económica puede ignorar que España tiene que refinanciar todos los años de 200.000 a 300.000 millones de euros, una cifra enorme que fundamenta la opinión de que nuestra economía funciona bajo la tutela de todos aquellos que nos tienen que proporcionar, año tras año, esos recursos, es decir, el sistema financiero mundial, y especialmente el Banco Central Europeo, sin cuyo apoyo estaríamos describiendo un panorama muy distinto del actual y sin duda muchísimo más difícil. Hablar de soberanía o independencia en el terreno económico es engañoso.

¿Qué hemos hecho para merecer esto?

La historia empieza por lo que a la última crisis se refiere en la anterior, la de 1992. El malhadado intento de entrar en el Sistema Monetario Europeo, la conocida como serpiente monetaria, el antecedente del actual euro, acabó en el más estruendoso fracaso. Se trataba de un planteamiento lleno de buenas intenciones. Para controlar la inflación diferencial se propuso un tipo de cambio fijo muy ambicioso (65 pesetas por marco), con márgenes de fluctuación muy reducidos, lo que exigía, como dijo el entonces ministro de economía, Solchaga, ser muy moderados en materia de precios, y por tanto salarios, y disciplinados en materia de gasto público, y por consiguiente, déficit presupuestario. Compromisos que, naturalmente, no se respetaron para nada: el gasto público se desmadró con los fastos del Descubrimiento y la Olimpiada de Barcelona, mientras los salarios crecían entre 1990 y 1992 un 30%.

Los españoles en general y los economistas en particular pudimos comprobar de primera mano lo que sucede cuando se produce una contradicción entre lo que decimos y lo que hacemos. Pero sobre todo pudimos verificar que la falta de disciplina macroeconómica es incompatible con un tipo de cambio fijo. Conviene decir que el país no sacó ninguna enseñanza de esta experiencia, como se pudo comprobar más adelante, cuando se planteó un experimento parecido, el euro, lo que hizo que volviésemos a cometer el mismo error.

Después de estas dos experiencias, y con la perspectiva que proporciona el presente, resulta evidente que la economía española nunca debió asumir un tipo de cambio fijo con los principales países europeos, como se hizo en 1998 con la entrada en el euro, entrada justificada más que nada por razones de prestigio político. Pese a lo cual, ha sido el error más grande que jamás se ha cometido en materia económica en nuestro país. En sí mismo, el euro ya era una temeridad: incluir en él a países tan heterogéneos como Grecia o España y Alemania suponía sembrar las bases de un problema estructural permanente que nos perseguirá mientras vivamos. Pertenecer a la zona euro ha supuesto un enorme perjuicio económico cuando, hasta entonces, formar parte de la Unión Europea había supuesto un enorme impulso para nuestra modernización, incluso para la Industria, el gran damnificado de nuestra integración en el espacio europeo.

En 1992, la economía colapsó, la tasa de paro llegó al 25%, y los tipos de interés se dispararon (tipo de intervención del BE: 14,5%). Se salió de la crisis gracias a que la peseta abandonó la famosa serpiente monetaria y se produjeron las consiguientes devaluaciones: el marco se situó en 85 pesetas, tipo de cambio mucho más realista, lo que permitió flexibilizar la política monetaria y bajar los tipos de interés. Gracias a ello, la economía española recuperó la senda del crecimiento con gran vigor. Sólo un año después de la crisis volvía a crecer demostrando las bondades de la devaluación y el dinero barato, un procedimiento que parece pensado para España, y otros países poco fiables como Grecia o Portugal, porque tiene una virtud: es indoloro. Es verdad que se produce una pérdida de riqueza en comparación con otros países pero eso aquí no le importa a nadie.

Durante los años noventa, y a pesar de que la crisis era muy reciente, volvimos a cometer los mismos errores de siempre: un ritmo de crecimiento demasiado rápido, ausencia de reformas significativas, crecimiento exponencial del sector público, y pérdida de la competitividad que se había obtenido con la devaluación. Todo ello preocupó relativamente poco a responsables y ciudadanos aunque ello conllevaba un déficit de balanza de pagos que requería financiación exterior, lo que era extraño dado que España era, y es, un país con un prestigio institucional escaso, ahora menos que entonces, para el que no siempre es fácil ni barato obtener dicha financiación. Sólo que esta vez poseíamos la pócima mágica que resolvería todos nuestros problemas exteriores y nos instalaría en la modernidad: el euro.

¿Qué hubiera pasado si no hubiéramos entrado en el euro? Pues que a la altura de 1998-2000 hubiéramos tenido que parar la economía con un plan de estabilización o ajuste que incluiría un control de precios y salarios, una política monetaria que encarecería el crédito, moderación en el gasto público, y la consabida devaluación. Como es habitual en un país que cada cinco años, más o menos, sufre siempre la misma crisis.

Esta vez no ocurrió nada de eso. El euro nos ahorró esa crisis al precio de provocar con el tiempo una mucho mayor. La pertenencia a la zona euro permitió que financiásemos nuestro desequilibrio exterior sin problemas al facilitar la financiación de todo tipo de créditos y emisiones para nuestros bancos y empresas. El dinero entró a raudales hasta el punto de que pudimos financiar un déficit de balanza de pagos que rápidamente se situó entre los más altos del mundo.

Todo lo absorbía una burbuja inmobiliaria que reclamaba recursos en cantidades masivas. Hay que tener en cuenta que el plazo medio de maduración de una promoción de viviendas en España no es menor de cinco a siete años, que su precio medio se situaba algo por debajo de los 200.000 euros, y que en el momento más álgido se llegaron a construir cerca de 800.000 viviendas al año. La Construcción llegó a suponer cerca del 20% del PIB y más del 60% de los activos del sistema bancario español. Una verdadera barbaridad, algunas de cuyas consecuencias se seguirán pagando  durante mucho tiempo.

             Fuente: Expansión

El euro permitió que en lugar de seguir un ciclo de cinco años completásemos uno de catorce (1994—2008), lo que quiere decir que cuando nos diéramos el correspondiente sopapo este sería muchísimo mayor. La crisis de las hipotecas subprime y la quiebra  de Bear Stearns nos cogió en el momento en el que nuestro endeudamiento crecía a mayor velocidad por lo que éramos un candidato natural a padecer el que sin duda ha sido el mayor desastre de la historia reciente. ¿Por qué? Porque ese crecimiento, basado en la burbuja inmobiliaria, sólo podía funcionar si era alimentado por un endeudamiento que crecía a un ritmo anual cercano al 10% del PIB, o sea, más de 100.000 millones de euros. Cuando por una circunstancia aleatoria, las famosas hipotecas subprime, los mercados financieros se cerraron, todo el tinglado se vino abajo sin posibilidad alguna de arreglo o rectificación.

Cuando ocurre un desastre de estas dimensiones todo el mundo se pregunta lo mismo: ¿En qué estábamos pensando para dejar que se crearan las condiciones para un desastre de semejante calibre? Aunque se ha dicho de los economistas que no supieron advertir el problema ni lo vinieron venir, eso no es en absoluto cierto. Sabiendo nuestra dependencia de la balanza de pagos, era evidente que ante un déficit exterior de semejantes dimensiones estaban encendidas todas las señales de alarma. Claro que sabíamos que venía una crisis, lo que no sabíamos era cuándo y cómo se produciría porque ese es un dato absolutamente aleatorio: ¿Quién había oído hablar de las hipotecas subprime antes de 2007?

Pero es que, además, fallaron controles muchísimo más importantes.

¿Cómo permitió la Comisión Europea que España llegase a semejante desequilibrio externo? Porque era una situación totalmente nueva en el seno del euro y el déficit se financiaba de manera aparentemente ortodoxa.

¿Por qué los mercados financieros proporcionaron tales cantidades de dinero? Porque en su ingenuidad pensaron que la pertenencia de España a la zona euro suponía una garantía de pago y un plus de solvencia, cosa que, como se demostró posteriormente, no era cierto.

 ¿Cómo permitió el Banco de España que el sistema bancario español acumulase tal concentración de riesgos? Porque los bancos, cuyos márgenes de intermediación se habían reducido considerablemente, mostraban de momento una morosidad simbólica y aseveraban  que todo estaba muy “amarrado”. Buena parte de los créditos eran hipotecarios y para las entidades financieras no hay nada más seguro que una hipoteca, cosa que se demostró falso cuando han tenido que desahuciar a centenares de miles de compradores de viviendas.

¿Cómo gobiernos supuestamente responsables, tanto del PP como del PSOE, toleraron la creación de semejante burbuja? Esta es la pregunta más fácil de contestar. Ningún gobierno español que se precie osaría frenar un proceso de esta naturaleza que hacía feliz a tanta gente, y llenaba las arcas municipales y estatales. Hubiera sido tan impopular como para perder las siguientes elecciones, que es lo que más teme un político.

Lo cierto es que cuando llega la crisis, familias y empresas debían cantidades siderales, el 203% del PIB, lo que suponía en 2008 el pago de unos intereses equivalentes a casi el 11% del PIB. Una verdadera locura. Casi todo ello canalizado a través de bancos y cajas de ahorro lo que transmutaba el problema en una crisis financiera mucho más dura y difícil de afrontar.

La gestión de la crisis

No hace falta que entremos a pormenorizar las consecuencias de la crisis. Baste decir que ha sido la más grave que ha sufrido la economía mundial y española desde que se tiene memoria, equivalente o peor a la de 1929. Y que dentro de esa crisis, la evolución de la economía española dentro del euro ha sido la peor de Europa, con la única excepción de Grecia. Ningún otro país europeo ha estado tantos trimestres en recesión ni ha sufrido tales caídas del PIB, no menos de diez puntos, un record histórico, ni del Producto Industrial, que en el País Vasco llegó a caer un 43%, por no mencionar las tasas de paro, que han estado cinco años por encima del 20%.

Todo esto es muy conocido pero lo que nos interesa saber a efectos prácticos cual es el legado de la crisis, es decir, de qué manera nos va a afectar negativamente de cara al futuro en nuestra capacidad para crecer. Son las mismas que tanto tiempo costaron equilibrar después de la crisis anterior: paro y deuda. Entonces, y a pesar de crecer a ritmos del 3% anual, tardamos más de una década en conseguir un superávit presupuestario y reducir la tasa de paro por debajo del 10%, un indicio de lo que cuesta en este país volver a la normalidad.

    Fuente: Expansión

La influencia negativa de una alta tasa de paro sobre el crecimiento es evidente. Tener a más de tres millones de personas sin empleo limita la capacidad de la sociedad para gastar (consumo), invertir (empleo) o recaudar (impuestos y estado de bienestar). También acaba por afectar a la población activa, que se ha estancado durante los últimos nueve años, debido al paro desanimado o a la marginación de la juventud. También afecta a la formación. Como consecuencia de la crisis, el desacople existente entre las necesidades de las empresas y los conocimientos y experiencias disponibles, se ha agudizado. Muchas empresas no encuentran los profesionales adecuados, y menos a los que van a necesitar en la era de la inteligencia artificial y el big data. A todo ello hay que añadir la carga financiera que supone el subsidio de desempleo aunque la mayor parte de los parados no acceda al mismo. El paro ha venido para quedarse.

Pero la herencia más peligrosa es la del Déficit público y la Deuda. Si hasta 2008, la deuda era fundamentalmente privada, a partir de entonces comienza a ser también pública, lo que agrava la amenaza que suponen ambas para la estabilidad y el crecimiento futuros.

     Fuente: Expansión

Digamos ante todo que el comportamiento del Estado no ha tenido nada que ver con las vicisitudes que han sufrido los ciudadanos. Empresas, bancos y trabajadores no pudieron sustraerse a las consecuencias de la crisis. El Estado sí lo hizo, a pesar de que uno de los primeros impactos del derrumbe económico fue una brutal caída de la recaudación. Hay que advertir que la Administración, que en los años de euforia obtenía aumentos de los ingresos fiscales de hasta el 12% anual, se lo había gastado todo y no había ahorrado nada para cuando llegaran los malos tiempos.

Sólo el sistema de pensiones dedicó parte de su superávit a crear un fondo de reserva que llegó a acumular 65.000 millones de euros. Es evidente que el resto de la Administración podía haber hecho algo semejante pero no lo hizo. Eso sí, redujo la Deuda pública  de manera considerable, hasta el 34% del PIB. Así que pensaron  que tenían margen de maniobra para  desarrollar una estrategia compensatoria. Ante la sorpresa de todos, y la consternación de unos cuantos, hicieron crecer el gasto público de manera espectacular mientras la recaudación se desplomaba (ver cuadro).

No olvidemos que todos los políticos de este país, sea cual sea su filiación, son socialdemócratas, y por consiguiente partidarios de gastar siempre más con cualquier excusa o coartada. Y esta era magnífica. Así que en sólo dos años pasamos de un superávit del 2% a un déficit de más del 11%. Un hecho que va a condicionar la economía de este país para siempre. Dejar que el  déficit se dispare es muy fácil pero reducirlo es terriblemente difícil, tal como se había demostrado en la crisis anterior. Los gastos del Estado son mayoritariamente fijos y crecientes, y una vez que entran en el Presupuesto se quedan ahí para siempre.

No es de extrañar, por tanto, que haya costado tanto reducir el déficit: nada menos que seis años para bajar del 11,2% de 2011 hasta el 4,5% de 2016, a pesar de lo cual sigue siendo el mayor de Europa, y frenar el crecimiento de la  Deuda pública, que ahora rebasa el 100% del PIB. Nada refleja mejor la reacción real de los dos Gobiernos que han gestionado la crisis que esas dos variables.

A lo largo de la crisis, la Administración española ha permanecido impertérrita mientras una parte de los ciudadanos las pasaban canutas, las empresas caían, los bancos sobrevivían a duras penas, y ha dedicado lo mejor de sus esfuerzos a no tener que aplicar las mismas recetas de ajuste que el resto del país no tenía más remedio que tragar. Para ello no ha tenido el menor empacho en

  • subir impuestos,
  • recortar gastos en salud y formación, los prioritarios para la sociedad española
  • engañar a la Comisión Europea para prometer y no cumplir el objetivo de déficit, que ha tenido que ser revisado al alza hasta seis veces, y, sobre todo,
  • endeudar a la nación en más de 800.000 millones de euros adicionales.

Y todo para conseguir tres cosas esenciales para la clase política

  • no tener que reestructurar la administración ni reducir las plantillas de empleados públicos, que se han mantenido por encima de los tres millones mientras el sector privado perdía cinco millones de empleos
  • no tocar prácticamente el sistema de pensiones, retrasando el momento de la verdad en casi diez años, por las consecuencias electorales que podía acarrear una verdadera reforma en profundidad
  • disponer de un margen de gasto discrecional para seguir invirtiendo en proyectos absurdos o de dudosa utilidad, como el Tren de Alta Velocidad, porque de ello se derivan jugosas comisiones con las que se financian unos partidos políticos que dependen para todo del Gobierno, tanto desde el punto de vista legal como ilegal

En definitiva, la clase política y la Administración han puesto en práctica un experimento social que tenía como objetivo demostrar que se puede arruinar al país y dejar que la economía se venga abajo sin que a ellos les pase nada. Experimento plenamente demostrado aunque el precio a pagar equivale a tener una espada de Damocles pendiente sobre nuestro futuro.

Es difícil subestimar la magnitud del problema. Tras tres años creciendo a ritmos cercanos al 3%, el déficit público en 2016 rebasó los 40.000 millones de euros, y el de este año no bajará de 30.000 millones. Sólo el déficit de la SS se mantendrá en torno a unos 18.000 millones en próximos años. Además, el gasto sanitario crece a ritmos del 4%, las pensiones al 3%, y juntas suponen 200.000 millones de euros. Con los tipos actuales, extraordinariamente bajos, ya pagamos 32.000 millones de euros en intereses de una Deuda que se ha situado por encima del billón de euros. Para hacer frente a todo eso, es decir, al tamaño que ha adquirido el estado de bienestar y la administración pública, la economía debería crecer más del 2% de media, y/o que el BCE compre la mitad de la deuda emitida por España, como hizo el año pasado.

De todo ello se deriva una correlación preocupante: la que hay entre crecimiento y deuda. Hay que suponer que, antes o después, los mercados financieros se harán la misma pregunta que nos hacemos todos: ¿Cómo es posible que creciendo un 3% tengamos el déficit más alto de Europa? En 2016, para crecer en 30.000 millones (PIB), nos hemos endeudado en 40.000 millones (Deuda). No parece un buen negocio.

A menos que el Gobierno tome medidas drásticas, que no están ni se les espera, en un probable escenario de retirada de las medidas de estímulo del BCE, podría producirse una nueva crisis de la Deuda que dispararía la prima de riesgo y haría que España entrase de nuevo en recesión.

Esto es lo que supone tener dos deudas de semejante entidad, tanto pública (100%) como privada (147%), buena parte de las cuales es exterior. La deuda externa española es la más alta de la Unión Europea (90%) cuando la media se sitúa en torno al 35%, lo que nos hace particularmente vulnerables a cualquier acontecimiento que se produzca en los escenarios internacionales a diferencia de, por ejemplo, Italia, cuya deuda pública es mucho mayor pero está en manos locales. Como dice la Comisión Europea, “España se enfrenta a elevados riesgos de sostenibilidad de la deuda a medio plazo”.

No es de extrañar que el Banco de España advierta de nuestra vulnerabilidad por lo que recomienda “la necesidad de trazar un plan de consolidación presupuestaria a medio plazo”, algo que no parece incluirse entre las prioridades de nuestros políticos, mucho más atentos en descubrir nuevas posibilidades de gastar los incrementos de recaudación que, finalmente, se están produciendo en 2017, en torno al 10% sobre el año anterior.

El único dato positivo en relación con el endeudamiento es el que aportado el BCE con su política de bajos tipos de interés que han permitido que el sector privado comience a reducir su endeudamiento (del 203 al 147 por 100) y, sobre todo, reduzca el pago de intereses, que han pasado de 133.000 millones a 41.000 millones , es decir, una rebaja de más de 90.000 millones, un dato que explica que las empresa y familias hayan vuelto a gastar e invertir, y la economía a crecer. Lo mismo ha ocurrido con la deuda pública que, a pesar de seguir creciendo, ha experimentado un abaratamiento considerable gracias a lo cual el pago por intereses  no rebasará por mucho los 32.000 millones presupuestados, una cifra modesta si se tiene en cuenta que la deuda rebasa los 1,1 billones de euros.

Este alivio temporal no permite bajar la guardia. El problema sigue estando ahí y se convertirá en una amenaza en cuanto los tipos de interés empiecen a subir, y los ritmos de crecimiento empiecen a bajar, lo que quiere decir que afrontaremos situaciones muy delicadas en relación a los mercados financieros.

Situación que se vería agravada si Rajoy sigue jugando con fuego y no cumple con los compromisos en materia de déficit fijados por la Comisión Europea. Hasta ahora, el mejor cómplice de Rajoy ha sido la coyuntura europea que no terminaba de mejorar. Sólo el riesgo de estancamiento ha permitido que la Comisión Europea haya sido tan benévola con España. Hasta ahora. Si entramos en una etapa de normalización, el incumplimiento del déficit no será tolerado ni por Europa ni por los mercados financieros. No se puede volver a repetir un escenario como el de los últimos años por el que Rajoy ha gastado unos 120.000 millones de euros más de los previstos, siguiendo la pauta clásica de un Gobierno que practica sistemáticamente la política del pan para hoy y hambre para mañana.

La recuperación

Alguno se preguntará cómo es posible que tras una crisis tan profunda, nada menos que diez puntos de PIB, abordada de manera tan chapucera, la economía haya vuelto a crecer. Ello ha sido posible, como acabamos de explicar, gracias al apoyo exterior que ha impedido que España siguiera el camino de Grecia, y concretamente gracias a la gestión del Banco Central Europeo. El BCE no sólo ha rescatado a las cajas de ahorro sino al propio Estado, comprando emisiones de deuda pública en cantidades masivas, lo que ha permitido una rebaja espectacular  de la prima de riesgo.

La actuación del BCE, cuyo balance ha rebasado los cuatro billones de euros, ha estado motivada por la lánguida recuperación que se estaba produciendo en la economía europea hasta el punto de que la inflación ha tenido signo negativo durante bastante tiempo. Una política monetaria tan agresiva ha provocado que la cotización del euro se haya debilitado lo que ha facilitado las exportaciones. Finalmente, la propia crisis ha servido para aminorar la presión sobre los precios del barril de petróleo que son ahora menos de la mitad, unos 50 dólares, de los de hace tan solo unos años. Esos tres cambios externos en los que, gracias a Dios, el Gobierno español no ha tenido la menor influencia, han permitido que saquemos la cabeza del agua y volvamos a crecer.

   Fuente: Expansión

Probablemente, no habrá otro país más beneficiado que España por una política que parece diseñada a nuestra medida. Como somos uno de los países más endeudados del mundo, se nos abarata drásticamente el costo de esa deuda; como necesitamos exportar, devalúan el euro, y como dependemos totalmente de energía importada, el barril se abarata espectacularmente. Sólo esto último ha supuesto un ahorro cercano a los 15.000 millones de euros al año, lo que ha permitido que, creciendo a ritmos cercanos al 3%, la balanza de pagos siga teniendo signo positivo.

Si se preguntan por las posibilidades de que esta coyuntura se mantenga, bastará seguir el curso de las tres variables mencionadas: la cotización del euro, el precio del barril de petróleo, y, especialmente, la evolución de los tipos de interés, que no pueden sino subir. Por consiguiente, las previsiones a corto plazo seguirán siendo positivas siempre y cuando estas tres variables no alteren sustancialmente su valor.

En relación a los tipos de interés, hay que decir que la Reserva Federal ha empezado a aumentarlos pero hay que tener en cuenta que su recuperación se ha adelantado unos seis años a la europea debido a los problemas políticos de la zona euro. De hecho, Alemania sigue rechazando mutualizar la deuda europea o completar la unión bancaria, y presiona para que el BCE dé por finalizado su programa de compra de activos, algo que Draghi trata de retrasar por todos los medios dado que no se fía de la solidez y consistencia de la recuperación. Además, es consciente que una subida prematura de tipos de interés crearía graves problemas a la mayor parte de los países europeos con alto nivel de endeudamiento público, con Italia en cabeza (132% del PIB), España (100%), y Francia (96%).

Pero por mucho que se intente que el fin de la ayuda del BCE no afecte en exceso a las economías más débiles, es evidente que nos aproximamos a un escenario en el que el Gobierno no va a sentirse tan cómodo como hasta ahora, lo que no evita que haga previsiones fastuosas sobre las que nadie pondría una mano en el fuego.

    Fuente el País

No sabemos qué va a pasar dentro de seis meses, pero el Gobierno se atreve a asegurar que en 2020 el paro bajará al 11% y el déficit se reducirá al 0,5% del PIB, lo que presupone tasas de crecimiento por encima del 2% de media. Las previsiones del Gobierno dibujan un escenario ideal, tanto que es poco probable que se cumplan. Como objetivos están muy bien pero ya sabemos el respeto que Rajoy tiene por los objetivos, incluso por los suyos.

La realidad parece más cercana a las estimaciones de un informe del Banco de España que limita ese posible crecimiento a no más del 1,2% de media para el período 2020-2025, en base a que la población activa no va a crecer casi nada (ahora estamos en el mismo nivel de hace nueve años) debido al envejecimiento de la población (hay más mayores de sesenta que jóvenes de menos de 21) y a que la tasa de paro media no bajará del 14%. Si estas previsiones se confirmasen es evidente que España volvería a tener un problema con la Deuda, que es lo que les ocurre a los países y a las empresas cuando, por las razones que sean, se endeudan en exceso.

Final

Es evidente que entramos en un tiempo en el que la economía española va a depender de sí misma, de su capacidad endógena para crecer por la vía de la productividad y el desarrollo tecnológico, sin ayudas artificiales ni apoyos exteriores. Hasta ahora hemos aguantado gracias al BCE, pero así no se puede seguir toda la vida.

En este país, una buena parte de la sociedad ha creído que podíamos concedernos las pensiones o la sanidad que nos diera la gana, y que el mundo exterior financiaría el déficit consiguiente sin hacer preguntas, lo que equivale a una ignorancia supina de lo que es la economía y del contexto exterior en que esta se mueve. No se puede sino sentir una gran ternura por los socialdemócratas, que son amplia mayoría en nuestro país. En primer lugar, porque como algunos niños no aprenden de las experiencias más negativas que padecen, y en segundo lugar porque no son conscientes de los condicionantes que la realidad exterior impone. Es el mundo visto tras una barrera protectora, tal como lo ven los funcionarios.

Así que no es de extrañar que los españoles y sus gobiernos hicieran caso omiso de todos los avisos en relación con el SME (1992) y con el euro (1998), cuyas implicaciones ignoramos olímpicamente, especialmente el de la imposibilidad de devaluar. De otro modo, no hubiéramos descuidado el equilibrio de las cuentas públicas, como lo hicimos, o tolerado que la inflación y los salarios se alejaran tanto de sus referencias europeas, sobre todo alemanas, en el período 1998-2008, y cuyas consecuencias han sido devastadoras para el empleo.

Los resultados de esta ignorancia, traducida en una monumental falta de disciplina, han sido desastrosos. Las crisis  han sido más largas y más duras, y su coste social ha sido prohibitivo. Solo una sociedad tan sumisa y poco articulada como la nuestra es capaz de soportarla sin que apenas se oigan voces críticas. Al contrario. Nada ha torcido la disposición natural del ciudadano medio al optimismo. Contra toda lógica, la mayor parte de la gente sigue esperando que las cosas vuelvan a ser lo que fueron: tasas de paro moderadas, un estado de bienestar sostenible y una economía capaz de hacer frente a todo tipo de dificultades.

Aunque Rajoy haya dedicado sus escasos e intermitentes esfuerzos a hacer pasar un enorme fracaso como si hubiera sido un éxito, ya nada puede ocultar que, si bien la transición política ha sido un éxito, por lo menos hasta los años noventa, la transición económica ha sido un fracaso, como demuestra el hecho de que en los últimos cuarenta años hayamos sufrido tres crisis devastadoras con tasas de paro que han duplicado y a veces triplicado la media comunitaria.

Tres crisis en términos de paro

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 Fuente: El País

Cada crisis ha sido peor que la anterior. Una sociedad que carece de memoria y no aprende de sus errores los repite una y otra vez. Como probablemente volverá a ocurrir en el futuro.

Nuestro comportamiento durante la última crisis ha sido particularmente esclarecedor. España ha quedado retratada como de lo peor de Europa, su imagen exterior se ha derrumbado, y la posibilidad de afrontar los problemas del estado de bienestar  se va haciendo más y más impracticable. Si no estuviésemos en el euro nadie nos prestaría un duro. Por lo menos, Europa se encarga de resolver los problemas que ella misma ha creado. A pesar de lo cual deberíamos pensar que seguir como hasta ahora, dependiendo del BCE, permite soslayar los problemas y demorar las reformas pero no nos lleva a ninguna parte.

Salida de la crisis

El problema es que, hoy por hoy, cualquier urgencia de cambio ha desaparecido. La economía crece a buen ritmo, la recaudación fiscal  ha aumentado un 10% por lo que parece que se va a cumplir el objetivo de déficit marcado por la Comisión Europea para 2017. De momento, el BCE sigue comprando deuda española y los tipos de interés están por los suelos. El Presupuesto ha sido aprobado por el Congreso. Rajoy debe pensar que estamos bien en el mejor de los mundos posibles. Seguramente habrá aparcado cualquier intento de reforma.

No deja de ser un paréntesis basado en circunstancias extremadamente artificiales. Las incertidumbres persisten porque con esta deuda y este paro,  los problemas no tardarán en aparecer en cuanto desaparezcan eso que se ha dado en llamar vientos de cola. La herencia de la crisis es esa: tener sobre nuestras cabezas permanentemente una espada de Damocles.